全体的な収益性 (自己資本利益率、総資産利益率など)、
収益性メトリックを作成するために、合計が Z スコア化されます。彼らは同様のものを使用します
個々の 年間の利益成長率に基づいて成長指標を構築し、低割引率と低ボラティリティを組み合わせる
安全性の指標としてのボラティリティ、低ベータなど; エクイティとデットの発行と純利益を使用
支払い指標を構築します。證券行開戶 最終的に、彼らは上記のすべての合計に対して スコアを作成しました。
スコアを付け、結果のメトリックを「品質」と呼びます。
高品質の企業はより高い価格を設定しますが、評価のノイズは高いとは発見しました
たくさんの。したがって、質の高い企業を購入し、質の低い（「ジャンク」）企業を空売りすることには、非常に大きなメリットがあります。
収入額。言い換えれば、品質はより高い平均リターンに関連していると見なすことができます。
特徴。 (「質量」マイナス) を構築します。
は を返し、それを リストに追加します。
彼らは、 利回りが平均してプラスであるが、品質の平均価格が低下することを発見しました。ちょうど、バリュー株が割高になるにつれて、HML バリュー ファクターのリターンが増加するのと同じように、つまりバリュー
差が縮まると減少します。リターンとの共分散が個人の説明に役立つことも発見しました
株式の平均リターン.これらの結果は、第 章で説明したいくつかの現象に関連しています。
粗利益 企業の高い収益率 、および
によって文書化されたディストレストのリバーサル株
低利回り。
株式プレミアムのクロスセクション測定
はゴードンを考慮した
企業の成長率と割引率が異なる可能性がある長期モデルの横断的効果。お気に入り
が成り立つ場合、任意の時点での企業の割引率はリスクフリー レートに
同社のベータに株式プレミアムを乗じます。この章の前半で要約した文献に示されているように、
ライツ プレミアムは非常に固定的であり、会社のベータが非常に固定的である場合、
株価の長期割引率も、同社の現在のベータに株式プレミアムを掛けたものにほぼ等しい
価格。次に、ベータと期待成長率に対する配当率のクロスセクション回帰について
真ん中企業のベータの係数 は、時間 における株式プレミアムに等しくなければなりません。 が実行されています
この回帰のバージョンで、総ストックを予測するための断面係数の時系列を調べます
株式市場でその後のリターンを得る能力。
は、このアイデアを実装する際にいくつかの課題に直面しました。個別企業調査
一部の企業は支払いを行わないため、配当対価格比率を使用する場合、配当対価格比率を使用すると問題が生じる可能性があります。
一方、評価比率は、より一般的に、クロスセクション全体で極端な外れ値を生成する可能性があります。なぜなら
したがって、 は配当価格比率、簿価比率、利益価格比率を使用します。
比率、および配当価格比率を置き換えるキャッシュフロー価格比率の複合値測定。
複合値メジャーではなくパーセンタイル ランクを使用し、ランク相関を計算します。
は回帰係数ではありません。 は、企業レベルの支出政策を決定するために、いくつかの経験的代用物を使用しています。
期待成長率を制御するための政策と収益性